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缓解电能质量问题的成本投资分析

发布日期:2019-05-07 10:37:54 作者:科力达 点击:

关于如何投资以产生回报,企业往往有多种选择,一般会有两个可能的极端选择:一个是投资于项目,另一个就是将钱存入投资账户上。
包括电能质量投资在内,无论哪种投资都必须与其他投资机会竞争有限的资本。因此,电能质量投资的经济分析和其他的资本投资分析应如出一辙,这样才能确保所有的选择都在平等的基础上进行对比。这种决策过程即为资本预算。
电能质量投资还带来一个特殊的问题,就是在成本降低的情况下,电能质量投资在任何建议的投资中都是最典型的。在资本预算过程中,一些投资标有“战略性”的标记,即它们是公司生存与发展的必要条件,因此享有优先权。另一组投资是法律所规定的,这些投资回报少或没有,但是受制度要求必须要有这部分投资,企业如果以纯经济标准衡量是绝不会在这方面投资的。关于这方面的典型的例子是那些为了减少给定经营模式的环境影响而进行的投资。
一旦满足了战略性投资和法律规定投资,通常就只有很少的资本预算留给减少成本措施的投资,例如电能质量投资,它们依赖于特殊的业务部门,利用经营收入而非资本来获得。
这种投资规划通常有短期可接受的投资收益率或投资回报时间,而对于电能质量的任何投资,预期的回收时间都会达到1~2年。换言之,这表示收益率达到50%~100%,比平均资产收益率高很多。因此,电能质量投资资本缺乏,并要求从经营收入中获得资金,使得公司的绩效欠佳,但这也同时为第三方融资创造了机会。
本节将简要解释资本预算原则,并概括介绍一些有用的定义。
11.2资本预算
是否采纳一个投资方案的决策,取决于对该方案引起的现金流的分析。资本预算的决策规则应满足下列标准:
(1)必须考虑投资方案的所有现金流(包括流动资本)。
(2)必须考虑货币时间价值。
(3)在对投资水准不同的互斥方案进行选择时,必须始终能促进正确的决策。
资本预算的全过程依赖于精确的现金流评估。总之,对于决策者而言,获得可能的最准确预测是至关重要的。为了做到这一点,决策者必须做到两件事情:
(1)辨识所有影响现金流的变量,并且确定哪个变量对于项目的成功是至关重要的。
(2)定义所需要的预测精度水平。
在以下章节里将给出与资本预算的决策规则密切相关的内容,将明确区分确定性方法和随机性方法。如果能精确地预测每项现金流,那么,这种评估方法就可视为“确定性的”;而如果现金流在某个范围之内变动,并带来了一定程度的不确定性,那么,这种评估方法就可看作是“随机性的”。
重点在于确定性方法。
11.3投资项目分类
在研究资本预算时,投资项目可以划分为“独立项目”或“互斥项目”。
一个独立的投资项目是指该项目的现金流不受是否接受其他方案决策的影响。因此,符合企业的资本预算标准的所有独立项目都应该采纳。
互斥项目是在一组方案中(例如完成同一任务的一组投资项目),只有一个可以被采纳。因此,当在互斥项目之间选择时,不止一个方案可以满足企业的资本预算标准,而只有一个,即最好的投资项目才能被采纳。
11.4资本成本
如下所述,现金流量折现法(discounted cash flow methods)是以应得的收益率(最低预期收益率)的形式来衡量现金流,以确定其可接受程度。这种最低预期收益率又可当作企业的资本成本。
企业的资本成本是资本预算中的资金贴现率(又称折现率)。加权平均资本成本(WACC)反映该企业获得进行长期资产投资的资本成本。因此,它反映的是该企业的债务(长期和短期)成本和殷本(优先股、普通股)成本的加权平均。
另一种定义的方法是将资本成本表示为用于获得公司的所有资产的资金成本,通常指的是那些对企业财务结构有贡献的当事方——优先股和普通股的持有人以及债权人所预期的收益率。因此,它通常被计算为企业财务结构所包括的各种债务类型相关的加权平均成本。
基于资本成本的定义,关于资本预算的概念是:企业以获得至少足以弥补其资本成本的收益为目标,来经营其资产和选择投资项目。财务管理将投资决策从融资决策中分离出来,一家企业的财务结构可认为是固定的,并由此产生加权平均资本成本数WACC。有时候,投资机会的应得收益率是可以根据风险进行调整的,即低风险投资项目的最低预期收益率较低,而高风险的投资项目的收益率应远远高于加权平均资本成本WACC。
另一方面要考虑的是负债权益比。相比权益而言,企业也许并不希望承受过多的债务,因为这将增加企业所面临的风险。因此,就算有些项目的收益率很有吸引力,但由于企业希望限制或者减少债务,也可能不会追求这类项目。这种情况再次为第三方融资提供了机会。
11.5货币时间价值
当前手中拥有的给定数额的货币价值会超过未来可能收到的同样数额货币的价值,因为当前的可用货币可以通过投资获得收益,并产生比将来相同数额的货币更高的价值。货币时间价值在数学上是对一定数额的货币按时间的推移而进行的价值量化,当然是取决于投资所能获得的收益率或利率。
货币时间价值概念可以分为两类:终值和现值。终值描述的是当前的投资在未来增长剑何种程度,现值描述的是在未来要收到某给定数额的货币相当于今天货币价值的多少。

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